(资料图片)

三个盈利路径与利润产出模式

我们可以通过一个案例，将这三个路径都阐述清楚。巴菲特的可口可乐，是我们分析比较透彻的思路，包括2023年2月股东大会，他也是再度聊到了这个案例给他带来的收益。我们看这里面，可口可乐有过10年10倍，还有近10年来连续上涨，但也有中间15年零涨幅/负涨幅。所以，如果抛开周期谈个股，就是盲目的，这期间，有牛股周期，熊股周期；长周期看，也有持续慢牛的涨幅，以及对应的长线收益；也有短周期的被套因素，毕竟15年不能算一个小周期，这个周期中，任何想要短期博弈都不会太好，这也是明确的择时因素。因此，选择前两个因素，都会有很多的困难和操作选择。但第三种怎么解释？

巴菲特就是选择了第三种。1987年10月爆发全球股灾，一时间泥沙俱下，众多优质股票都出现大幅下跌。而巴菲特长期关注的可口可乐股价也大幅下挫。从高点53美元左右下跌到29美元才展开反弹。巴菲特于1988年开始买入可口可乐，当年以42美元的价格买入1417万股，静态市盈率约为 17.2 倍。1989年又以47美元的价格买入918万股，静态市盈率约为16.5 倍。时隔几年后，1994年又追加了660万股，将持股总数凑整为1亿股。至此，巴菲特在可口可乐上的全部投资结束，总计投资13亿美元。此后28年，巴菲特没有买入也没有卖出过，但1996年2012年可口可乐分别又进行了一次的2比1拆股。巴菲特的1亿股先变为2亿股，又变为了现在持有的4亿股。

股息收入与指数收入的神奇

自从巴菲特1988年首次买入后10年间，可口可乐的股价大爆发，到了1998年年中，股价翻了13倍；在1998年见顶后一路下跌，最多时股价跌去50%，一直到15年后的2013年，可口可乐才重新迎来上涨，随后又是10年连续上涨。1998年见顶后2013年，这段时间不赚钱，巴菲特怎么熬过来？——不需要熬，这期间伯克希尔却获得共计41亿的股息收入，是投资本金的近3倍。2004年，完成布局投资后的第10年伯克希尔累计已经获得股息14.64亿元，仅靠股息分红就收回了所有的投资本金（13亿元）。

可口可乐的单一股息模式

在1994年完成布局的那一年，伯克希尔收到股息7500万元/年；到2022年，股息已增长至7.04亿美元/年（2022年可口可乐共计分红4次（美股很多企业每季度分红一次），合计每股分红1.76美元，巴菲特持有4亿股，是一年7.04亿美元的分红）。所以，在2023年2月股东大会上，巴菲特说“对于可口可乐，他和芒格需要干的事情就是每个季度领取一次可口可乐分红的支票，并且未来股息还会持续增长。”——这就是典型的富人模式，完成了资产之后，不需要再做任何事儿，收益自己产出。但这还不是全部，如何选择这样的资产？如何实现永续性的股息产出？如何在执行中建立这样的产出？“股息+时间”模式的真谛是什么？我们怎么去执行和完成相关模式？接下来对于这些信息，逐一详解，完成相关思路。

关键词：